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    要注意黃金市場這個歷史性結構變化

    文章來源:中國黃金網撰寫時間:2021-02-07作者:孔令龍


      如果說持續了一年多的新冠肺炎疫情對黃金市場產生了什么重大影響的話,首當其沖的并不是黃金需求量10多年來首次降到4000噸以下,也不是供給端礦山開采同比減少4%,而是黃金市場結構歷史性變化:投資需求超過了飾品需求,真正形成了支撐黃金市場的雙驅動模式。

     

      飾品是人類對黃金最古老的需求,古埃及的金面具比呂底亞的金幣要早數千年。遠的不說,在上世紀70年底布雷頓森林體系解體后,隨著美元有意識地給黃金去貨幣化,在“黃金無用論”的影響下,金飾一度成為黃金幾乎唯一的用途,僅是在世紀之交前不久,金飾還占黃金需求的八成以上。

     

      不能把雞蛋放在一個籃子里是投資的箴言,對于黃金行業來說,要健康發展也不能光依靠人們在脖子上和手腕上審美的驅動。于是扭轉黃金的公共形象,重塑其對沖風險、抗擊通脹的金融屬性,成了行業的必修課。于是從世紀之交起,一場規模浩大的公共關系活動開始展開,這既包括黃金的功能重新定位、投資者教育,也包括新的投資產品的開發。

     

      幸運的是,大宗商品的一輪“超級牛市”的到來,讓黃金的重新定位活動變得容易。后者也可以反過來認為,黃金重入投資領域的努力,助推了“超級牛市”的發展。從個人投資到機構投資,再到各國央行,又陸續回到黃金市場中來。

     

      前十年種樹,再十年開花,而現在似乎到了摘瓜的時候。通過之前不懈的推動,黃金需求多元化在不斷推進,最明顯的是金飾的占比,已經從早期的八成,被逐步調降至了2010年后的大約半壁江山。更值得注意的是,這種占比的下降是在全球供應不斷增加的基礎上實現的,也就是說整個市場擴大了,金飾雖然占比下降,但重量沒減少,同時新需求卻在不斷增多。

     

      于是可以看到,在2010年到2019年的10年里,黃金飾品的需求保持在2100噸上方的同時,黃金投資和央行購買變得積極踴躍,后面兩者加起來逼近,甚至還有一年短暫超越了金飾的需求量。這說明黃金市場正在擺脫飾品的單一羈絆,打開了更廣闊的發展空間。

     

      而在2020年看到的是黃金市場的多元化更進一步,即使不算央行的增持的戰略儲備,光是個人和機構投資買入的金條、金幣和ETF的數量共計1773噸,就已經大幅超過了金飾1411噸的使用量,從而成為黃金最大的需求來源。固然是金飾需求同比減少了700多噸造成了這一局面,但投資需求猛增500多噸的趨勢更是不容忽視。進一步看,從2016年以來的5年里,黃金投資需求從未低于過1100噸,這說明從弱到強,投資需求已經成長為市場上一條穩定的“大腿”。

     

      現在黃金是一種避險資產的的形象已經深入人心。黃金需求的多元化,則是在規避自身行業波動的潛在風險。放在20年前,占支配地位的金飾需求同比下降34%足以導致整個市場的坍塌,而現在黃金行業整體卻有驚無險地度過了新冠肺炎疫情全球蔓延的特殊一年。

     

      用了20年做出的黃金需求多元化的答卷足夠優秀,歷史性的結構變化還將持續。

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