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    美債、美元與黃金

    文章來源:中國黃金網撰寫時間:2021-03-17作者:黎永達


      投資黃金背后要明白一個核心理念,就是若看升金價,背后就是主體博弈美元貶值,及美國國債利率下挫,甚至美股持續下挫,當然其他大板塊金融資產出現大幅降值風險,以及黃金消費與投資情緒的供求變化亦會影響到,但由于美元及美債在全球央行至金融體系占比有絕對優勢,所以影響金價表現最大權重還落在美元及息口表現。

     

      美元從89回升至92水平,美10年債孳息從0.6升至目前1.6水平,每一個重要關口抽升都在打擊金價,筆者早在去年11月指出,拜登上臺后,若疫情逐步受控,美債息逐步回升至1.5上方為大概率事件,會逐步打壓金價?,F在美債抽升的解釋為通脹預期抽升與美國政府負債抽升推使,而美元則是受耶倫轉移市場焦點,善意忽視美國政府負債,并表示美國政府無意主動貶值美元,而作出反抽。究竟美元及美債會怎樣發展?是否從經濟數據的軌跡可以掌握美元及美債的趨勢,從而更有效把握金價入市機會?

     

      美元及美債的趨勢表現,大部分的經濟學者會告訴大家由市場供求決定,即由美國政治經濟前景、央行貨幣決定、市場買賣平衡及替代品表現所主導,但卻少有人提出由于美國是美元及美債的發行主權國,在現代貨幣政策理論下下,美國可以通過印鈔干預美元及美債息口。2020年3月后美聯儲就把有關操作,包裝為疫情后穩定經濟的常規操作,除了在美國金融體系內買賣美元及美債,更通過英歐日等國家央行及銀行進行離岸操作。

     

      怎么理解干預法則?為什么同樣成本的資產,即使供求關系及綜合競爭同比系數類似,但資產價格亦會有差異?因為資產價格除了受物理現象影響,還更受流通供求關系及心理現象左右。市場學中,會稱這現象為品牌信任度、流通量與品牌價值。然而,更核心的量度是二手市場資產價格的維護。所以,只要在二手市場影響供求,加以傳播看似合理的解釋,就可以干預資產價格。

     

      除了股票,奢侈品市場與地產市場也會為了維護標的新品市場,會在某些特別時段,進入市場以脫離市場本身平衡的價格進行回購,以使市場價格出現某種現象,以期望達到其自身某些利益目的。

     

      若資產持有者或發行者有干預市場的行為,為什么市場會忽略?因為若有心干預市場,必定是以轉移視線的方法進行,所有干預最終的目的是影響受眾心理預期。大部分淺層思考的市場參與者就會信以為真,并且,會害怕錯過機會而沖入市場。當然,干預不可以長時間進行,亦不可經常進行,因為經常干預總會露出馬腳,則破壞公信力。

     

      筆者講述有關干預市場價格法則,是想指出目前盲目以某一數據表現評估美元及美債前景并不合乎現實,美元及美債從2021年1月開始趨勢改變,與耶倫及拜登上臺后干預有更大關系,當然,過程中美國疫情逐步放緩背書了有關現象。

     

      耶倫現在的操作主要是制造假象,穩定市場信心,以使美元危機得以解圍,同時由于量寬造成股市泡沫,抽升債息可以使炒作降溫,誘導炒作新經濟的資金,逐步回到實體經濟,并為將來發債提供背書。

     

      由于1.5%已經是美股市場的一般支息水平,所以,料債息抽上1.6至1.8水平會加速股轉債及板塊輪動,但會否持續上揚,則要視乎實體經濟復蘇的步伐,以及沽空美元的情況。

     

      美債及美元的干預本質,很少被經濟學家詳細講解,以至市場上對美元及美債的理解經常流于表面。當然,這亦是背后操局者的布局之一。

     

      若干預法則預期目的達到,又或者假設預期落空,美元及美債價格就會重回市場供求法則;若此,金價下行的壓力則明顯放緩。所有資產都會生產成本溢價及合理資產對比溢價,所以即使美元及美債持續抽升,金價也不會無止境下挫。

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